Non molto tempo fa, la liquidazione sembrava inevitabile per l'operatore di un grande magazzino in bancarotta Bon Ton Stores Inc. 09.30 NASDAQ: BONT. L'azienda tentativo disperato di ristrutturare al di fuori del processo fallimentare è fallito all'inizio di quest'anno quando non è riuscito a trovare un investitore disposto a finanziare uno sforzo di rimonta.
Tuttavia, Bon-Ton potrebbe aver trovato un modo per sopravvivere. Proprietari di centri commerciali Washington Prime Group ( NYSE: WPG )e Namdar Realty Group stanno collaborando con il gestore patrimoniale DW Partners per presentare un'offerta per la società. Se questo gruppo vincerà un'asta alla fine di questo mese e riceverà l'approvazione del tribunale fallimentare, sarà in grado di acquistare la maggior parte delle attività della società e mantenere le operazioni di Bon-Ton, almeno per un po'.
Alcuni creditori vogliono chiudere l'azienda
Per diversi mesi, un gruppo di investitori che possiede circa 251 milioni di dollari del debito di secondo grado di Bon-Ton ha chiesto l'immediata liquidazione della società. Questi creditori si trovano vicino alla fine della linea in termini di rimborso. Hanno costantemente sostenuto che non esiste un percorso realistico in avanti per Bon-Ton come azienda in corso e che ritardare l'inevitabile porterebbe solo l'azienda a bruciare più denaro.
Questo gruppo di debitori di secondo grado ha collaborato con società di liquidazione per presentare un'offerta in contanti e debito per le attività di Bon-Ton, del valore di 740 milioni di dollari. Se vincono l'asta fallimentare, inizierebbero immediatamente le vendite di liquidazione e chiuderebbero le operazioni della società.
Alcuni creditori vogliono che Bon-Ton liquidi immediatamente i suoi beni. Fonte immagine: Bon Ton.
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Tuttavia, il management di Bon-Ton ha mostrato una chiara preferenza per mantenere l'azienda in attività, se possibile. Gli avvocati fallimentari della società hanno notato che Bon-Ton ha decine di migliaia di dipendenti e supporta molte attività economiche aggiuntive nei centri commerciali e attraverso i suoi fornitori.
Proprietari di centri commerciali in soccorso?
Un consorzio di Washington Prime, Namdar Realty Group e DW Partners ha recentemente firmato una lettera di intenti per acquisire Bon-Ton come impresa in attività almeno per 128 milioni di dollari in contanti . Dovrebbero anche assumere una parte del debito di Bon-Ton, quindi è difficile valutare il valore totale di questa offerta rispetto all'offerta di liquidazione.
Washington Prime e Namdar Realty Group hanno un ampio incentivo a mantenere a galla Bon-Ton il più a lungo possibile. Ognuno ha circa 15 proprietà ancorate da negozi sulle varie targhette di vendita al dettaglio di Bon-Ton, anche se alcuni di questi negozi dovrebbero chiudere questo mese.
Mentre Bon-Ton rappresenta una porzione relativamente piccola del reddito da locazione per entrambi i proprietari di centri commerciali, la perdita di un inquilino di riferimento può talvolta gettare un centro commerciale di fascia media in una spirale di morte. Altri inquilini hanno spesso il diritto di rescindere i loro contratti di locazione o ricevere riduzioni automatiche dell'affitto quando un negozio di ancoraggio chiude. Pertanto, l'acquisto di Bon-Ton in caso di bancarotta potrebbe essere positivo per Washington Prime e Namdar Realty Group anche se la società raggiunge solo il pareggio.
Questo è solo un cerotto
Bon-Ton prevede di tenere un'asta fallimentare la prossima settimana, in cui è probabile che scelga l'offerta da Washington Prime, Namdar Realty Group e DW Partners in modo che possa continuare a operare. Tuttavia, un giudice del tribunale fallimentare dovrà approvare l'accordo, ed è probabile che i creditori di secondo grado lotteranno duramente per bloccare la vendita se ritengono che ridurrà le loro pretese.
Anche se l'offerta di continuità aziendale è finalizzata, Bon-Ton è improbabile che sopravviva a lungo . L'azienda ha già ridotto i costi il più possibile, quindi il suo piano di turnaround si basa sulla stabilizzazione delle vendite in negozio, sull'aumento rapido delle entrate dell'e-commerce e sull'aumento dei margini della merce.
Con l'economia attualmente vicina alla piena occupazione e i consumatori che beneficiano dei recenti tagli fiscali, è possibile che Bon-Ton possa raggiungere i suoi ambiziosi obiettivi nel 2018 e nel 2019. Ma anche nel migliore dei casi, rimarrà a malapena redditizia. Nel frattempo, Bon-Ton continuerà a rimanere indietro rispetto ai rivali sul fronte tecnologico, poiché le sue piccole dimensioni e la debole redditività le impediscono di fare grandi investimenti. Nel tempo, questo renderà più difficile per l'azienda competere.
Di conseguenza, quando arriverà la prossima recessione, il gioco sarà finito per Bon-Ton. Se il rivenditore in difficoltà riesce a malapena a sopravvivere quando i tempi sono buoni, non avrà una preghiera quando l'ambiente esterno diventa sfavorevole.
